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体球网:减持规则不宜简单一刀切 应拿出兼顾平衡的可行方案

时间:2019/11/3 16:58:56   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: 以往减持规则的不合理,现在看来更多的是表现在对限售对象不分青红皂白的一刀切。目前,来自创投类私募机构的松绑呼声很高,原因在于他们在创投期间对有上市意向企业的投入本就是以退出为目标的,一刀切的限售政策使他们无法在更短的时间或相对有利的时机退出,这不仅影响了其目标利益的兑...
     以往减持规则的不合理,现在看来更多的是表现在对限售对象不分青红皂白的一刀切。目前,来自创投类私募机构的松绑呼声很高,原因在于他们在创投期间对有上市意向企业的投入本就是以退出为目标的,一刀切的限售政策使他们无法在更短的时间或相对有利的时机退出,这不仅影响了其目标利益的兑现,也必然会对其在提高资本效率的基础上为更多以高科技为基础的创新公司进一步拓展提供融资产生影响。从提升市场活跃度出发,似乎没有理由不对创投机构的松绑要求给予适当支持,但同样的理由是否也适合于为上市公司大股东减持松绑,则显然未必。尽管目前发生了很多上市公司大股东大比例质押股权的事实。但股权质押行为究竟是为了解决公司所存在的资金危机,还是大股东为了其他目的实施的曲线套现,是很有必要对具体问题具体分析的。对于确实存在资金困难的公司尤其是民营企业,不妨通过有针对性的救援去解决问题,大股东发起创立企业,虽然和创投一样也视获取利益为最终目标,但身为控股股东,利益是与企业连在一起的,因为公司存在大比例股权质押而对大股东减持松绑,很有可能没有帮到存在资金困难的民营企业,反而只是帮了急于金蝉脱壳的公司大股东。

  目前来看,市场最大的问题即一刀切。之所以解禁期一到,大股东减持就如开闸的洪水对市场带来极大冲击,无不是拜简单粗暴的一刀切所赐。2019年全年解禁规模高达2.67万亿元,其中近1万亿元将集中在第四季度。而在这种情况下,市场想上行恐怕也会心有余而力不足。而如果A股也能像成熟市场一样规定限售股出售只能小步爬行,每3个月可以出售的股份数额不得超过同类已发行股份的1% 或4周内的平均周交易量,则不会发展成如今好似冲击波般的效应。一个松绑另一个就必须跟着松绑,这并非市场化,而是一种在市场失序的状态下才会发生的剧场效应。这种公平焦虑下的松绑诉求如果只是对其一味的迁就,非但达不到规范减持的目的,反而会对市场造成巨大的冲击。

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