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虎扑篮球:唱衰飞鹤者 不懂国产奶粉也

时间:2019/11/25 17:11:49   作者:   来源:   阅读:14   评论:0
内容摘要:2019年11月21日晚11点,知名沽空机构GMT对刚上市7天的国产奶粉公司中国飞鹤(06186)发布了做空报告。我曾设想过飞鹤会被做空,毕竟之前澳优(9.91, 0.02, 0.20%)(01717)等优秀的香港上市的乳企都遭遇过做空机构的狙杀,但这次飞鹤被做空的速度之快却是我...
    2019年11月21日晚11点,知名沽空机构GMT对刚上市7天的国产奶粉公司中国飞鹤(06186)发布了做空报告。我曾设想过飞鹤会被做空,毕竟之前澳优(9.91, 0.02, 0.20%)(01717)等优秀的香港上市的乳企都遭遇过做空机构的狙杀,但这次飞鹤被做空的速度之快却是我始料未及的。

  翻完GMT的报告,我的感觉是,这根本算不上一篇合格的做空报告。里面观点总结一下就是:“过去三年飞鹤收入和利润增长太快,现金流还这么健康,我解释不通,那么就有造假风险;就算飞鹤的增长是真实的,它未来也不能持续,因为我看不到它和别的品牌有什么区别”。这是什么强盗逻辑!作为一个整天跑基层调研的消费品行业的投研狗,我不禁感慨:现在香港的做空机构研究员都这么好干吗?坐在中环办公室里翻一翻上市公司招股书和财务报表,然后一拍桌子:“TOO GOOD TOO BE TRUE,一定TM有问题。”然后连基础的调研求证都不做了,直接开始写做空报告?

  当然了,有文章说乳品公司在香港自带招黑体质,这话也不错。其实不光是乳业,之前的服装行业也是被做空机构重点“照顾”的消费子行业。做空机构眼里这两个行业有两个共同的“黑点”:1)第三方渠道体系庞大复杂,增大了机构核查的难度,上市公司收入和利润很有可能是不真实的;2)这两个行业民族品牌是伪命题,行业内都是销售驱动型的公司,因此不应该有很高的估值溢价。近两年安踏(02020)、李宁(25.5, -0.10, -0.39%)(02331)、波司登(3.83, 0.03, 0.79%)(03998)引领的服装行业的“国潮”突破了老外眼中的品牌壁垒,股价和估值一飞冲天,打了个漂亮的翻身仗。

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